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科创板的启动无疑是2019年最受市场关注的话题之一。摩根士丹利华鑫基金缪东航认为,科创板的设立是A股制度的重大变革。科创板将试行注册制,意味着企业的价值将交由市场来评判。这将有利于提升企业上市和融资效率,使得股票市场能够更好地支持实体经济的发展。也给A股投资者提供更多机会分享中国经济转型带来的红利,尤其是互联网和高科技等新经济支柱产业的成长红利。

缪东航指出,在设立初期,预计科创板估值可能升至均衡水平之上。目前A股的流动性较为充裕,同时新板块设立之初,投资者情绪也较为高涨,结合创业板开通时的走势来看,科创板首批上市公司的二级市场估值可能会超过均衡水平。在这一阶段,参与科创板新股申购将有较大概率把握情绪面升温带来的趋势性机会。

缪东航分析,长期而言,科创板市场将回归理性,对于投资者的专业能力提出更高要求。首先,与创业板刚开通时不同,目前A股的机构投资者占比已经大幅提高;其次,50万资产门槛及2年投资经验的要求限制了中小投资者直接参与,通过公募基金的方式间接参与,将令科创板的投资者结构进一步优化;最后,科创板的再融资限制相对宽松,如果股票的价格明显偏高,上市公司倾向于推出再融资方案,这将促使股票的估值回归合理水平。

“在市场化询价的机制下,科创板的打新本质上类似于直接从二级市场上购买股票,需要投资者对行业发展趋势和公司价值具有良好的判断能力。随着科创板上市企业的不断增加,具备突出研究实力的机构将大有可为。”